周三，美联储正式宣布了Taper，不过重申不是加息的时候，这被市场解读为鸽派基调。周四，英国央行不加息，此前欧洲央行拉加德直言明年加息可能性非常小……全球主要央行已然成功的打压了市场的收紧预期！

(截图来源：Yahoo Finance)

Yahoo finance指出，眼下还没有“缩减恐慌”(taper tantrum)的迹象，加息才是焦点！

周三，美联储通过了第一个重大考验——在没有扰乱市场的情况下宣布了缓慢的政策正常化。随着经济增长放缓和价格压力泡沫破灭，市场宣布将缩减债券购买，市场对此的反应是创下新的纪录——这表明，央行在走钢丝，没有跌下来。

华尔街经济学家称赞美联储的沟通技巧，这至少没有引发类似于2013年的“缩减恐慌”(taper tantrum)，当时市场因暗示货币刺激计划将被撤销而动荡不安。

然而，从所有迹象来看，美联储管理市场预期的艰苦工作才刚刚开始。比如，央行官员坚称通胀飙升是“暂时的”(经济学家当然不这么认为)。

尽管股市对美联储的宣布表示欢迎，但债券市场的反应却略有不同。根据Tradeweb的数据，在美联储决定之后，周三美国短期国债收益率上升，1年期国债收益率达到0.170%，这是自2020年6月中旬以来的最高水平。不过周四美债收益率却有所下滑……

(截图来源：Yahoo Finance)

短期国债传统上对通胀和央行预期最敏感，活跃在这部分市场的投资者似乎认为，美联储加息的速度将快于一些人的预期。

华尔街就这样开始了它最新的室内游戏：即，利率何时以及以何种幅度不可避免地会上升。

尽管央行的预测中值预计到2023年加息三到四次，一些华尔街人士开始怀疑，价格上涨最终将迫使美联储采取行动。随着经济失去动力，在最糟糕的时候，加息可能会波及债券、信用卡和抵押贷款等一系列广泛的借贷成本。

华尔街资深人士Peter Boockvar说，“美联储现在有三个主子：美国财政部、债券和股票市场，以及他们官方指定的主子：通货膨胀和就业市场。因此，渐进将是他们的咒语，以便在收紧政策时满足所有人，他们不太可能偏离预期。”

美联储主席鲍威尔的言论“重申，只要通胀允许，美联储将保持耐心，但如果价格压力超出预期，特别是考虑到当前独特的劳动力市场动态，美联储将做好应对准备。”美国银行(Bank of America)周三在一份研究报告中表示。

“总的来说，我们仍然认为首次加息将在明年第四季度末到来，”该行补充说。“然而，如果更强劲的持续通胀成为现实，并因此重新评估最大就业，那么就存在提前升息的风险。”

(截图来源：Yahoo Finance)

这里的关键词是“更强劲”和“持续通胀”，这是一系列公司、高管，尤其是消费者的感受，而不管债券收益率如何。

Capital Economics的市场经济学家Franziska Palmas认为，短期债券收益率的上升似乎“过度”了，长期利率将开始再次攀升。

不过，一些经济学家越来越不相信美联储对通胀压力的容忍程度，因为通胀压力几乎没有缓和的迹象。

“我们怀疑，在通胀仍相对较高的背景下推迟紧缩政策，将会引发未来更多加息的预期。”我们认为这种影响在美国将是最大的，我们预计美国的通胀回落幅度将低于许多人的预期，原因是潜在通胀压力强劲，而且美联储愿意容忍高于目标的通胀。”