随着医改政策的深入推进，叠加行业竞争和医药电商的冲击，医药零售行业客流下降，面临开店率下降、闭店率攀升的挑战，处于深度调整期。在此背景下，多家上市连锁药房2024年的业绩并不理想。

21世纪经济报道记者梳理发现，上市连锁药房业绩出现了两极分化的情况，益丰药房实现营收、净利双增，而老百姓则出现双降局面。更多企业则出现了增收不增利的现象。从归母净利润层面看，漱玉平民大幅下滑241.90%之后，首次由盈转亏；一心堂净利润连续两年下滑，2024年实现1.14亿元，创十年来新低；健之佳净利润实现1.28亿元，同比大幅下滑69.08%。

从门店数量看，大参林扩张速度最快，全年净增2479家门店，但即便如此，与2023年全年净增4029家门店相比也已大幅放缓。益丰药房、老百姓等企业净增门店均超1000家，而2023年净增均超2000家。

另一方面，医药零售企业已在加速转型。头部企业通过布局“药店+诊所”模式，整合中医诊疗、健康管理等服务，构建社区健康生态圈，而中小型企业则通过差异化服务或区域深耕寻求生存空间。面对电商平台的冲击，连锁企业通过自建电商平台或合作第三方，在政策推动下，药店加速数字化转型以承接处方外流增量，同时探索医药电商与实体门店的协同。

有券商分析师向21世纪经济报道记者表示，药品零售行业在政策红利与技术赋能下持续扩容，但仍面临区域失衡、成本压力、模式创新等挑战。未来，行业竞争将在规模扩张的同时，更加注重精细化运营与生态化服务，企业发展将在合规的基础上，通过数字化转型、供应链优化、服务创新等方面构建企业的核心竞争力和长期发展空间。

近些年，药店数量快速增长，单店服务人数下降，导致单店产出不断下降，行业竞争激烈。当前，行业竞争压力已传导至上市连锁。梳理财报不难发现，多数企业业绩承压前行。

其中，漱玉平民2024年实现营收95.7亿元，同比增长4.13%；归属母公司股东的净利润-1.89亿元，同比大幅下滑241.9%，首次由盈转亏。老百姓在营收、净利双降的情况下，去年归母净利润为5.19亿元，同比下降44.13%，创2020年以来新低。另外，一心堂去年实现营业收入180亿元，同比上升3.57%；归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比下降79.23%，净利润已实现连续两年下滑。

对于业绩的下滑，漱玉平民表示，首先在行业及市场因素方面，在多重因素的影响下，公司传统优势品类保健食品及健康器械合计销售占比同比下滑2.43%，整体营业收入增长放缓，整体毛利率同比下滑2.96%；其次在运营成本方面，公司前期为拓展市场持续推进物流体系建设，同时新收购主体纳入合并范围带来的短期内人工成本等增幅较大，共同推高了阶段性运营成本；另外，本报告期对相关资产组计提商誉减值准备4888万元。

事实上，多家企业在解释业绩下滑时均提及新店带来的影响：一方面，新增门店为企业贡献业绩，但另一方面，由于在培育期的新店较多，叠加消费力下降等因素导致毛利率下降、销售费用增加，进而净利润下降。

与此同时，受多重因素的影响，2024年已成为零售药店出清的转折点。根据中康CMH数据，2024年全年预计关闭零售药店约3.9万家，闭店率达5.7%，较2023年的3.8%显著上升。

在此背景下，各大上市连锁药店已在放缓开店速度。多家企业在去年二季度便明确提出将调整开店速度，健之佳在中报便表示，在前期减缓二季度新店拓展目标的基础上，6月全面、大幅调降年度拓展计划至400家左右。年报显示，健之佳去年净增370家。彼时，老百姓也明确放缓开店速度，报告期内，老百姓净增1703家。

另外，大参林指出，公司在2019年以来新进入了15个省级行政区，全国布局已基本实现，跨省份扩张之战基本已完成。2024 年下半年开始，公司正式进入加密期，聚焦已进入省份的市占率。

上述券商分析师向记者表示，药店数量增长并不是带来收入整体增长的唯一因素，品类和客群的变化反而能带来更大机会和空间。目前，药品零售行业不断呈现自律规范、转型升级、多元化商品拓展和经营业态创新等新的发展趋势。因此，医药零售企业需要探索新的发展路径。

不少药房开始强调精细化运营。一心堂表示，将推进药店分类分级管理，将药店分为以药品销售为主的专业药房和全品类的泛健康多元化药房，以承接处方外流、慢性病管理等业务。药品销售占比短期目标降至60%附近，长期目标50%附近，大力发展非药泛健康类产品。

漱玉平民则强调探索多元化门店运营模式，依托DTP新特药房、双通道药房、慢病管理中心、中医坐堂医馆、器械广场店及健康美丽旗舰店等业态，构建全场景运营体系，推进各业态标准化与差异化融合发展。

当前，零售药店由单一药品销售渠道逐步转向“以患者健康为中心”的大健康服务平台，对专业的服务能力需求持续提升。

各大上市连锁药房均已展开探索。健之佳按疾病类型打造糖尿病、心脑血管等专科药房，报告期末，专科药房达1521家，占药店总数29.40%。漱玉平民截至报告期末已在4000余家门店配置了“三高”健康自助监测设备。老百姓共有1728家门店获得“门诊慢特病”定点资格（同比增加144家），占直营门店比例为17.31%。

值得一提的是，DTP药房成为上市连锁药店积极布局的重要内容。DTP药房主要销售抗肿瘤药、罕见病药、重大慢性病药物等在内的新特药、高值药、处方药，以及冷链药品等需要特殊存储的处方药。

有业内专业人士曾向21世纪经济报道记者指出，当前，我国已进入中度老龄化社会，又面临很多低端仿制药。因此，需要更多符合药物经济学评价的高性价比药物，尤其是创新药为患者带来获益。在这种背景下，DTP药房在整个行业存在的需求和价值巨大。

截至报告期末，大参林直营门店中拥有DTP专业药房248家；益丰药房拥有DTP专业药房318家；老百姓拥有DTP药房176家。一心堂目前接近一半的药店有DTP产品，但专业的DTP药房很少，去年销售的DTP产品约380多个，销售额不到3亿。“今年分类分级过程中，DTP产品会增加，先从重庆开始，重庆今年DTP药店建设和产品引进发展较快。未来大部分专业药房会有DTP产品。”一心堂指出。

另一方面，上市连锁药房也在积极布局泛健康类产品。上述业内人士指出，依赖药品和医保基金占比高的药店净利率合理情况下不应该太高，因为医药是民生行业。未来纯药品部分难以带来增量消费，更多是引流作用。而泛健康类产品需求有很大增长空间，这类产品毛利率比处方药高，且与医保基金无关，该类产品的增加将有助于提升净利率。

事实上，医保结算收入在多家连锁药房中占比正逐渐降低。健之佳的医保结算收入占实体门店业务收入比例由2022年的52%下降至2023年的47%，再下降至2024年的44%，2025年一季度下降至41%。去年非医保收入增长6.33%，增长金额超医保收入下降金额。一心堂则强调，未来将减少对医保支付、药品销售的依赖，目前医保销售占比接近30%，目标为降至25%以内。

随着互联网技术和人工智能的不断发展以及数字化运营管理的不断创新，线上线下融合发展的“医药新零售”模式日渐成熟。

其中，O2O即时零售渠道已成为驱动行业增长的核心引擎。米内网预测数据显示，2024年药店即时零售（药品+非药品）销售规模达487亿元，较2023年增长31.3%。

截至报告期末，大参林O2O送药服务覆盖门店上线率达到80.38%；健之佳开通O2O业务的门店数量占比达91.19%，其中24小时及夜班门店占比16.83%。漱玉平民在O2O领域，直营业务销售额达到8.13亿元。益丰药房O2O直营门店超10000家，24小时配送营业门店超600家。2024 年，一心堂新零售板块实现同比增长47.6%，其中O2O即时零售渠道贡献率达78.2%。老百姓O2O外卖服务门店达12659家，24小时门店达694家。

有业内专业人士向21世纪经济报道记者表示，O2O即时零售的体验其实比B2C的体验好很多，但即时零售不是实体药店业务简单的“线上翻版”，而是更依赖于精细化运营，比拼谁能更精确地掌控用户习惯，为用户提供更好的服务。

DTP领域资深研究专家曾世新此前发文指出，头部连锁正构建“O2O+慢病管理”闭环。头部连锁凭借规模效应与数字化能力，O2O市场份额有望从2024年的45%提升至2025年的55%。

而在B2C领域，大参林利用中央仓+省仓+地区仓+门店的发货模式，覆盖全国。漱玉平民2024年新增B2C代运营业务，实现线上全渠道平台代运营。报告期内，漱玉平民助力加盟客户实现新零售销售额为2.61亿元。

整体来看，2024年，健之佳线上渠道实现营业收入总计25.86亿元，同比增长19.47%，占营业收入比重的27.85%，同比增长4.02%；益丰药房线上业务实现销售收入21.27亿元（含税），其中O2O贡献17.21亿元，B2C贡献4.06亿元；老百姓实现线上渠道销售总额（含加盟）约为24.7亿元，同比增长约24%。

在会员方面，截至报告期末，一心堂拥有有效会员5800万；大参林拥有超过1.1亿名会员，其中5942万名活跃会员（两年内），报告期内新增1439万名会员；漱玉平民会员总量超3100万人，新增会员400余万，线下会员销售占比87%；健之佳有效会员超2600万人，会员消费占比接近70%。益丰药房累计会员人数达1.04亿，同比提升19.50%，会员销售占比为82.03%。老百姓会员总数（含加盟）达 9965 万人，其中年活跃会员数3034万人，2024年新增注册会员数超1149万人，会员销售占比超75%。

需要指出的是，对于医药零售企业而言，合规经营已成为可持续发展的关键一环。上市连锁药房也日益重视合规建设。其中，一心堂设立内部飞行检查机制，飞检团队对药品经营过程中的各个环节，进行不预先告知的突击检查。漱玉平民则推出风控平台“漱玉致远”，目前共覆盖11个地市，建立健全风险库11个，针对经营各环节构建基于大数据的风控模型。