天风证券股份有限公司孙谦近期对极米科技进行研究并发布了研究报告《外销表现亮眼，内需增长承压》，本报告对极米科技给出增持评级，当前股价为63.45元。

极米科技(688696)

事件：公司发布24H1业绩预告，2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为367.31万元，同比-96.04%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-1,526.83万元，同比-126.09%。其中24Q2实现归母净利润-1064.6万元，同比-126.3%；实现扣非归母净利润-2338万元，同比-238.5%。

外销表现亮眼，内销增速承压。2024H1宏观经济环境等因素影响，国内投影市场消费需求仍然承压。面对多重挑战，公司积极应对，推出一系列新品提升产品综合竞争力，2024H1推出定价不到两千的便携投影Play5以及覆盖多价格带的护眼三色激光云台投影RS10系列。同时，公司努力拓宽销售渠道，坚定实施品牌出海与全球化战略，24H1公司海外收入增长拉动海外收入占比持续提升，推动二季度销售毛利率环比改善的同时，抵消了国内需求疲软对整体收入的影响，2024H1公司整体收入规模同比基本持平。

利润端，受部分老品去库存影响，24H1公司销售毛利率同比下降，导致公司净利润同比下滑、扣除非经常性损益的净利润为负。公司将优化资源配置，推动收入结构与毛利率持续改善，在国内与海外市场推出更多有差异化和市场竞争力的产品；费用端，公司将持续推进精细化管理与日常运营降本增效，提升运营效率。

投资建议：公司坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动，积极推出多项创新性技术及多款新品，力争满足消费者不同场景与价格段的多样化需求；同时公司坚定实施品牌出海战略，持续推进海外本土化团队建设，扩大海外渠道覆盖范围。根据公司24H1的预告，我们略下调了收入增速和毛利率，预计24-26年归母净利润为1.2/1.7/2.3亿元(前值1.6/2.1/2.6亿元)，对应动态PE为36.2x/25.7x/19.7x。

风险提示：外销增长不及预期、技术研发风险、汇率价格波动、市场竞争加剧风险。预告数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的2024年半年度报告为准。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券陈亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.68%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.05亿，根据现价换算的预测PE为21.66。

最新盈利预测明细如下：